通常，进入新的一年，我觉得市场回报率将在15%左右，因为这是我们的历史。在5-6年的任何时期，印度市场的年化回报率都在15%左右。此外，从盈利增长的角度来看，你在15%左右获得回报是合理的。今年可能会更好，因为今年可能是fii(外国机构投资者)和dii(国内机构投资者)都在买入的一年。如果盈利强劲反弹，回报可能会更高。但与此同时，如果它们高得多，那么你可能不得不接受较低的回报。你不能仅仅因为资金流高而获得更高的回报。最后，在较长时间的年化基础上，你的回报率不会超过15%。对我来说，这比盈利增长好不了多少。但是我对一月份本身有点紧张。每当有很多令人兴奋的事情发生，大量资金流入，外国投资机构涌入，首次公开发行(ipo)正在进行时，我都会有点谨慎。12月当季的收益将从明年1月开始陆续公布。

你仍然可以这样证明市场估值的合理性:去年，市场(标准普尔BSE 500指数)按卢比计算上涨了25%。前一年，该指数上涨了4%。因此，在两个日历年内，它上涨了30%。在两个日历年里，30%的回报率并不算高。但实际情况是，大盘股没有上涨，金融股没有上涨，IT(信息技术)股也没有上涨。因此，相对而言，占BSE 500指数70%的大盘股的估值并没有上升。实际上，以美元计算，BSE 500指数在过去两年里只上涨了20%，因为卢比在此期间贬值了10%。

在印度，尽管利率很高，但经济中没有出现任何重大压力点。但当美联储开始降息时，印度也可以在不必加息和货币问题上松一口气了。因此，目前，美国预计将有三次降息。但这可能不会在2024年的前六个月发生。这是他们实现目标的机会，但过去的过度行为过高，他们不得不退出过去的量化宽松政策。因此，他们不妨为未来的危机保留一个缓冲。现在，没有危机，所以为什么要再次增加呢?从他们的角度来看，你拿得越多，你以后就有更多的切割空间。许多卖方分析师现在表示，美国的减产将从2024年7月开始，这没问题。

很明显，它们减少了，因为人们错了。他们认为高利率会在某个点后使经济放缓，但事实并非如此。现在，当人们说高利率阶段结束时，你不能说经济风险增加了。如果发生这种情况，这将是一个更大的负面意外。以色列和哈马斯的战争还没有蔓延到地区冲突，所以这种担忧目前已经缓解。

我们继续押注金融类股。我们现在对IT非常悲观。尽管一次又一次地让人失望，但股市一直在上涨。这也是25年来It行业的招聘规模首次出现萎缩。他们一次又一次地引导着我们。即使在美国，由于企业预算分配的变化，也存在担忧。最近有一篇新闻文章说，美国的IT预算是一样的，但其中一些被分配给了AI(人工智能)。所以，剩下的必须被削减，现在印度的IT大部分是非人工智能的。所以，现在我对IT并不乐观。

我们在IT部门裁员已经有很长一段时间了。从2022年6月开始，我们的头寸一直接近于零。我们过去在IT部门的比例是15-20%，现在降到了零。其中一些在2022年1月被削减，一些在2022年6月被削减。然后我们只买了一个IT公司的股票，只占我们投资组合配置的3%。

我们增加了一些现有的金融控股，并购买了一些psu(公共部门公司)。通常情况下，我们会远离上市公司，但我们在那里发现了一些有趣的机会，从估值、股息收益率、增长预期等各种因素来看，这些机会似乎都很有吸引力。

我们收购了几家市场基础设施公司和一家经纪类公司，押注于散户对市场的参与度不断上升、大额开户数量增加以及市场投机倾向的上升。

不，还没有。

不管出于什么原因，印度消费者现在在体验上的支出越来越多。我们有酒店股票。现在，我们有铁路股，也有航空股。所以，我们通过旅行主题来玩它。我们对耐用消费品和日用消费品持谨慎态度。

获得共同基金牌照是我们在2023年的一大亮点。我们的投资理念将与我们在PMS中遵循的理念相同。所以，今天没有人知道谁将成为未来20年的潜在赢家。但人们可以避免明显的坏习惯;那些估值不佳、盈利预期不佳、公司治理历史不佳、业绩记录不佳的公司。我们不相信做任何取舍。因此，我们不会因为良好的管理或强劲的盈利记录而在估值上妥协。我们相信，即使其中一个“坏”因素也会影响一家公司表现良好的可能性。