Motilal Oswal对柠檬树的研究报告

柠檬树酒店(LEMONTRE)已经在不断增长的中端市场酒店细分市场中为自己建立了一个利基市场，现在正在通过提高其在高端(高档/豪华)细分市场的存在和通过管理合同增加库存来扩大其影响力。我们相信，该公司将从行业的顺风中受益匪浅，成为一家规模更大、实力更强的企业。该公司预计将受益于其主要市场的动态变化，如NCR(占FY23/ fy26游戏机的24%/17%)。收入(根据我们的估计)和孟买(不包括Aurika Sky City, 23财年为10%，26财年为29%，包括Aurika MIAL)。这些城市不断增长的需求(由于新会议中心的显著推动而加速)和较慢的供应(23-28财年复合年增长率约为2-6%)应该会推动现有参与者的增长轨迹。定位为高端酒店的Aurika Sky City孟买将成为豪华酒店需求下降的主要受益者。到26财年，酒店预计将贡献约21%/23%的综合收入/EBITDA。LEMonTRE拥有约3,354间管理客房(约占运营管理客房的91%)，预计将于27财年投入运营，使管理客房的份额达到约55%。我们预计到26财年，LEMonTRE的管理费将达到9.43亿卢比(比23-26财年复合年增长率约为38%)。

前景

我们预计LEMonTRE将实现收入/息税折旧及摊销前利润/利润。在23-26财年，PAT复合年增长率为21%/22%/38%，净资产收益率从23财年的14%提高到26财年的22%左右。我们重申对该股的买入评级，基于sotp的目标股价为150卢比。

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柠檬树- 02 - 01 - 2024 - moti