尽管对主要产品的需求相对有弹性，但由于大宗商品价格的波动，消费品公司的利润率可能会面临压力。

Kenanga Research在其最近的研究报告中指出，大宗商品价格及其对投入成本的影响对主要消费品公司的利润率产生了重大影响，其时间差各不相同。

"过去10年，小麦、玉米和大豆等主要谷物的价格之间存在很强的相关性，过去5年这种相关性进一步增强，"该券商表示。

该机构指出，在研究了过去5至10年大宗商品之间的相关性后，它还发现，棉花、铝和粗棕榈油(CPO)之间也出现了类似的走强关系，这可能受到区域贸易和新兴市场工业增长等共同全球经济因素的影响。

此外，该机构的研究表明，西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)与大豆、棉花、玉米、咖啡和铝等一系列大宗商品显示出正相关，且相关性越来越强，这表明全球经济动态和通胀压力正在推动这些关系。

Kenanga Research的数据显示，荷兰女士牛奶工业有限公司(Dutch Lady Milk Industries Bhd)、雀巢(Nestle (M) Bhd)、弗雷泽和尼夫控股有限公司(Fraser & Neave Holdings Bhd)和Power Root Bhd的毛利率敏感性存在不同的模式。

分析显示，荷兰女士和雀巢的毛利率受糖、玉米、原油、咖啡和大豆价格的影响最大，存在9个月的滞后效应。

相反，F&N的毛利率与糖、铝、波罗的海干散货指数和CPO表现出三个月的滞后相关性，而Power Root将立即受到糖、咖啡、铝和波罗的海干散货指数波动的影响。

Kenanga Research表示:“总而言之，当前的大宗商品价格环境证实了我们的毛利率预测，由于大宗商品价格趋势不一，荷兰淑女和雀巢的毛利率可能会在一个狭窄的范围内波动。”

“另一方面，F&N可能会在2023年第三季度看到短期利润率上升，尽管这可能会被随后的大宗商品价格上涨所抵消，”它补充说。

至于Power Root，该公司表示，尽管面临迫在眉睫的成本压力，但该公司强大的品牌和定价优势应能帮助它度过这些挑战。

根据相关研究和商品价格的最新趋势，Kenanga Research重新审视了这四家公司最初的毛利率假设，发现它对荷兰女士和雀巢的早期预测可能是乐观的。

因此，摩根士丹利将两家公司的毛利率预期下调了0.5%，以反映其更为保守的立场。

在截至2023年12月31日的财政年度(23财年)和24财年，经修订的荷兰女士毛利率预测分别为28.8%和29%，而雀巢的毛利率预测分别为31.2%和31%。

这些调整导致荷兰女士和雀巢的净利润预期分别下调1.7%和1.5%。

审查后，Kenanga Research维持了对Dutch Lady的“强于大盘”评级，目标价从之前的27令吉略微下调至26.60令吉，而雀巢仍保持“强于大盘”评级，贴现现金流目标价为115令吉。

惠誉对F&N和Power Root的预测和评级保持不变。