道格·卡斯对争议并不陌生。这位自称有计算器的反向投资者客观、不带感情地看待股市，更愿意让估值和事实来指引他的看多或看空。

卡斯冷静的态度经常让他与势头投资者发生争执，用他的话来说，这些投资者“知道所有东西的价格，但不知道它们的价值”。

例如，当他在去年12月的年度预测中包括10%的涨幅时，许多人都对股票在盈利恶化、高通胀和经济不确定性的情况下可能走高的想法嗤之以鼻。

然而，这确实发生了，而且还发生了一些。标准普尔500指数的涨幅远高于卡斯的预期，尽管他越来越担心估值过高，难以持续，但这种强劲势头仍在继续。

从历史上看，一旦标准普尔500指数的预期市盈率超过18倍(就像现在)，股市的回报就会变得更加难以实现。考虑到多年来对股票最具竞争力的债券收益率、通货膨胀、收益下降和经济不确定性，你会得到一个令人担忧的配方。

这些风险是卡斯今年夏天从看涨转向看跌的原因，这一决定再次让他与看好势头的人产生了分歧。自5月31日以来，标准普尔500指数已上涨约9%。

在他7月28日的Real Money Pro每日交易日记中，卡斯承认，“我仍然做空，而且是错误的，因为恐惧和怀疑已经离开了华尔街。”

这种谦逊和诚实是任何经历过多次牛市和熊市周期的投资者的特点——对冲基金行业的更多投资者应该像卡斯一样坦诚。

卡斯承认，股市的波动幅度可能超出任何人的预期。对于那些持逆势思维的人来说，动力往往会带来一段时间的痛苦。

“当你赚钱的时候，你永远不会像你想象的那么聪明，当你赔钱的时候，你永远不会像你想象的那么笨，”卡斯写道。

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卡斯现在怎么想?

他仍持悲观态度，预计股市最终将回撤部分涨幅。

卡斯写道:“在这个不断发展的市场中被错误地定位会让人感到羞愧和疲惫。”“我仍然持否定态度……观点不正确……幸运的是，在整个市场大幅上涨期间，我的风险管理技术一直很好。”

正如卡斯所言，在任何市场环境中，控制风险都是关键。

卡斯的做法之一是，投机地交易标准普尔500指数(S&P 500)、纳斯达克100指数(NASDAQ 100)和个股，比如苹果(Apple)和特斯拉(Tesla)的免费报告，从空头角度进行交易，而不是采取死守仓位的方式。例如，他在日记中写道，他在7月27日亏本平仓了苹果和特斯拉的大部分交易，并表示他将重新审视这些交易。

股市大幅上涨，势头掌握在多头手中。然而，估值仍在继续攀升，卡斯认为盲目买入仍有风险。

他现在可能是错的，但任何一个在这个行业工作了几十年的投资者都可以证明，很多事情会很快发生变化。

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